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    金融实体需求未改善财政加力托底

    2022-03-21 来源:

    金融:实体需求未改善 财政加力托底 类别: 机构: 研究员:

    [摘要]

    事件:

    央行公布2015年8月货币金融数据,2015年8月份社会融资规模增量为1.08万亿元,新增人民币贷款8096亿元,新增人民币存款5 2亿元,广义货币M2同比增长1 . %。

    同时央行决定自2015年9月15日起改革存款准备金考核制度,由现行的时点法改为平均法考核。即维持期内,金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比,不得低于法定存款准备金率。

    同时,为促进金融机构稳健经营,存款准备金考核设每日下限。即维持期内每日营业终了时,金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比,可以低于法定存款准备金率,但幅度应在1个(含)百分点以内。

    核心观点:

    可能会收到千万的收入。但是这种靠联运做不到 社融总量符合预期,表内贷款和债券融资延续高位1、8月社会融资规模为1.08万亿元,环比多增 612亿元,符合季节性回升的规律,同比多增12.8%,符合我们的预期,主要是由于稳增长措施下的信贷投放、表外融资降幅有所收窄以及企业债券融资延续高位。2、结构上看,一、新增对实体经济发放的人民币贷款7756亿元,同比多增75 亿元(+10.4%);新增外币贷款-620亿元,大幅减少显示8月以来的人民币汇率波动的影响开始有所显现。二、表外融资部分为-62亿元,环比多增2016亿元,主要是由于未贴现票据环比少减17 7亿元,委托贷款和信托贷款基本保持平稳。三、直接融资部分,由于IPO融资暂停和利率持续下行,债券融资延续6月以来的高位,企业债券融资环比多增 96亿元;股票融资持续回落,8月环比再降1 6亿元。

    地产销售回暖延续带动居民中长期贷款投放,企业融资结构恶化趋势延续,银行惜贷、企业投资需求偏弱1、8月新增人民币贷款8096万亿,同比增长15.2%,其中,新增非银贷款-546亿元,相对于7月的新增8864亿元,环比大幅回落,主要是8月市场相对稳定,救市力度有所减小所致。2、传统口径分项来看,居民贷款方面,中长期贷款新增2855亿元,同比多增965亿元,维持高位,房地产销售回暖对按揭贷款的需求仍然强烈;短期贷款新增675亿元,同比少增164亿元,显示居民消费不旺维持低位徘徊。而企业贷款方面,延续贷款久期缩短的趋势,企业短期贷款同比多增979亿元,票据贴现同比多增90亿元(连续四个月维持在2000亿以上的高位);企业中长期贷款同比少增1191亿元,企业投资需求不旺,地方债务置换存在一定的挤出效应也是部分原因,此外由于不良率上半年出现大幅上升,银行惜贷情绪也在一定程度上制约了信贷的投放。

    财政政策发力,财政支出节奏加快、股市回落资金回流银行体系、债务置换等多因素助力M2高增长1、8月新增财政存款-1590亿元,同比少增2582亿元,自2008年以来8月首次出现新增财政存款减少的情况,显示出财政政策正在发力,财政支出的节奏开始加快,预计有望在下半年延续积极态势。2、8月新增人民币存款5 2亿元,环比回落21168亿元,主要是由于非银机构存款新增-7956亿元,环比少增26056亿元;而居民存款新增1865亿元,环比多增2461亿元,企业存款新增667 亿元,环比多增8809亿元,显示资本市场回落,资金大幅回流银行体系迹象明显。 、8月M2增速1 . %,与7月持平,继续维持高位运行,显示出多次降准带来货币乘数提升、货币派生加速,财政支出节奏加快、地方政府债务置换带动银行证券投资的扩张也是M2高增长的重要原因。

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